人民币汇率创新高投资机会谨慎把握

2010年09月16日 15:59　来源：京华时报　

　　昨天，人民币对美元汇率中间价连续第四个交易日创下汇改以来新高纪录。

　　人民币汇率屡创新高，对股市有何影响？昨天，记者咨询了多位业内人士均指出，如果人民币升值，金融、地产、航空、造纸四大行业或将受益，但是在一段时间内，人民币汇率持续走高的可能性较小，投资者应当谨慎把握投资机会。

　　>>整体

　　四行业受益人民币走高

　　信达证券黄祥斌指出，货币升值将带来国内资产价格的上升，同时使得企业进口成本降低，一般而言利好金融、地产、航空、造纸等相关行业。对金融而言，人民币业务和人民币资产是银行等金融业主体，因此会受益于人民币兑美元汇率升高。地产作为资产，会迎来利好，但是目前中国打压房地产的力度不减，因此人民币兑美元汇率走高对于房地产行业的正面促进作用将被削弱。短期来看影响并不显著，长期仍为利好。

　　航空企业属于典型的外汇负债类行业，人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，还受益于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低。此外，人民币升值将会使造纸业进口成本大降，因为在造纸企业中，木浆占其生产成本比例约为65%至75%，而人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本。

　　不过黄祥斌也同时指出，当前人民币汇率连续4天走高，仍是短期现象。对行业更多是预期上的影响，目前仍不能判断人民币是否升值。长城证券策略分析师张九辉也认为，对行业的利好只有在长期人民币升值的条件下才有效，短期对行业并不存在实质上的影响。

　　>>板块

　　造纸业　涨势最猛后期有隐忧

　　昨天市场表现最突出的板块无疑有造纸业，截至收盘，造纸行业以1.5%的平均涨幅位居板块涨幅第二位，成为人民币升值4天来受益最大的股票。

　　齐鲁证券造纸行业研究员孙国东指出，造纸企业的主要原材料是木浆和废纸，这些材料大多依赖进口，因此，人民币升值可降低其原材料生产成本。另外，造纸企业的固定资产投资当中，约有六成以上为设备投资，其中不乏进口设备，因此，人民币升值可促使设备采购成本下降。

　　不过孙国东指出，从市场来看，造纸行业产能过剩，市场竞争激烈，单个企业市场定价能力不强，因此人民币升值带来的成本下降不会立即体现在利润空间增加上，还可能被市场竞争造成的降价促销所抵消。人民币升值对造纸业是一个动态利好，并不一定具有可持续性。

　　相对人民币升值，四季度即将迎来的传统消费旺季，似乎对造纸行业的利好程度更大。分析人士认为，四季度造纸的毛利率和销量都将有所回升，表现好于三季度。

　　航空业　多重利好带动盈利上涨

　　申银万国陈凤珠表示，人民币经过最近一轮持续升值后，未来速度有机会减慢。由于航空股以美元购买飞机，人民币升值可以降低其债务成本；而收入则以人民币计算，人民币升值可以带来正面影响，同时带动其盈利上升。

　　海通证券交通运输业研究员钮宇鸣表示，在汇率方面，从1年期人民币对美元的远期汇率变化来看，人民币长期升值趋势未变，走势仍保持稳定。这对于增加航空公司的汇兑收益仍将维持积极作用。假定所得税率为25%且不考虑增发因素，人民币对美元每升值1%，对于国航、南航和东航的美元净负债影响分别为：增厚EPS0.021元、0.05元和0.02元。

　　除了人民币升值的预期利好，近期航空业迎来的旺季也将对航空股构成利好。长江证券认为，人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，还受益于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低。由于中秋、国庆长假来临，人民币升值还能够促进更多的境外旅游，因此间接带动航空业需求。

　　金融地产业　利好效应短期难显现

　　金融业和地产业本身属于资产类，应当是受益人民币升值影响的。中国社科院投资系博士付立春表示，货币升值后房地产和金融业的外币价值增加，这会吸引境外资本收购房地产和金融资本，而这些产业资本的本币价值也将因国际资本的收购水涨船高。

　　然而从这两天的盘面上来看，利好作用在地产和银行板块并没有体现。昨天，金融行业全部下跌，整体跌幅超过2%，而地产行业涨跌不一，总体也是出现下跌0.59%。

　　南京证券高级经济师周旭表示，目前国内政策对银行和地产两个行业的影响较大，难以形成上涨动力。因此，人民币小幅升值对于银行、房地产行业的正面促进作用将被削弱。

　　不过周旭认为，市场对人民币升值的预期还没有形成共识，人民币也没有一个清晰的上行趋势，更多的是震荡走势，因此市场的注意力仍集中在地域、新行业等热点上面。短期来看影响并不显著，一旦人民币升值预期为市场所认可，那么对银行、地产等板块的影响会逐渐显现。

　　>>观点

　　预计升值持续至11月左右

　　中信建投证券研究发展部经济分析师吴旻发表报告指出，人民币短期加速升值，是国内外经济及政策环境共同作用的结果。预计人民币对美元的中期升值，将持续至11月左右。

　　吴旻表示，从经济层面来看，来自国内的升值压力不容忽视。首先是加息预期，此外，中国内需稳健，购买力较强，实际人均收入也受益于全球化贸易，有了显著改善�？悸堑矫涝诘谌径戎恋谒募径鹊娜跏聘窬�，吴旻预计，人民币对美元的中期升值，将在“震荡”掩护下，持续至11月左右。(马文婷）

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