2007年单边牛市，基金的区别是赚多赚少，2008年单边熊市，基金的区别是亏多亏少。但是到了2009年，单边的状况可能将发生改变，基金业面临分化，在基金发布的09年投资策略中记者发现，以仓位决定一切的状况已经成为过去，09年是真正考验基金管理人智慧的一年，选股成为基金经理最为重要的课题，而一季度则是全年投资的关键。

　　基金经理遇到新挑战 选股能力接受考验

　　在2008年单边熊市的情况下，基金只有赔多赔少的差别。上投摩根基金总经理王鸿嫔表示，2009年对基金经理的考验会更加严峻，因为今年的状况不会是单边式，2007年是单边牛市，基金经理即便做得很差，客户也不会不满意，因为只是赚多赚少而已。而在2008年则不管你做得再好，客户也一定不会满意，因为客户都赔钱了。但2009年的状况将开始出现改变，可能有的帮客户赚钱，有的还是会赔钱，因此基金经理们面临着巨大的考验。

　　汇丰晋信日前发布的2009年A股投资策略报告认为，股市最坏的时候已经过去，但，要成功战胜市场难度并不小，很大程度上取决于基金选股的能力，在震荡过程中挖掘机会才是考验基金专业投资能力的时刻�！�2008年已带走了最坏的时刻，2009年A股市场盈利的概率将大过2008年，板块和个股的表现将是好股上天堂，差股下地狱，而不是像08年那样泥沙俱下，黑白不分。这是体现基金选股智慧的时候。”

　　易方达基金指出，就基金投资而言，2009年仓位控制不再是主要策略，在波动市场中调整好持股结构，发掘超越周期、持续成长的优质公司，将重新成为制胜法宝。

　　战略性投资机会显现 一季度成全年投资关键

　　对于今年市场走势，部分基金表示经过深幅调整后，目前市场比较安全，是战略性的投资机会。上投摩根王鸿嫔认为，经历08年的大跌后，目前股市更为安全，因此09年可能是一个布局时机。嘉实基金表示，从国际国内经济基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市场仍然面临一定压力，表现为市场继续震荡。但同时暖风不断的“政策面”对市场将形成较强的支撑。A股市场目前的估值已回到了较低水平，如果市场能够维持充裕的流动性，A股将存在不错的投资机会。从长远角度考虑，国际经济终将调整恢复，而中国经济长期的增长动力仍能持续，从长期投资出发,目前的估值水平也提供了一次战略性的投资机会。

　　与此同时，在经济形势持续恶化的背景下，今年第一季度被一些基金认为是全年投资的关键时刻。上投摩根基金投资总监孙延群认为，2009年上半年经济可能还会比较艰苦，下半年经济数据或许会渐渐走平，即使最悲观的预期也认为到2010年形势会转好，经济会复苏。经济最坏的情况可能就出现在今年第一季度，不排除年报、一季报会有超出大家预期的更坏的情况出现。但是随着库存的消化，往后看情况会好转。春节前后将是投资的关键时间。

　　股市机会大于债市 最感兴趣结构性机会

　　去年在股市跌入漫漫熊途的同时债市却迎来了久违的牛市，不过，华夏基金认为，债券经过去年的上涨，今年的收益率已经不具备足够的吸引力，因此在大类资产配置上，仍然更偏向于股票。上投摩根王鸿嫔也认为今年A股市场的机会超过债市：考虑到如果只做利差，债市的利差空间比较小，它的牛市行情与利率周期挂靠得比较紧密。这一轮降息幅度很大，时间很快，挤压了债市未来的盈利空间。而股市由于今年跌得异常猛烈，进入降息周期后，可能有潜在的胜出机会。

　　博时基金股票投资部总经理陈亮表示，随着目前财政政策和货币政策的改变，投资策略应主要围绕财政政策、货币政策展开，同时，从大类资产配置来看，应该向股票市场倾斜�！罢�券是一道牛尾汤，可以喝一下，但是油水不多�！彼�表示，未来一年债券投资的回报可能会偏低。但如果继续发生大的经济�；�和金融�；�，中国的经济还是不行，所有的资金都跑去避险，债券市场可能会有好的表现。中�；�金指出，2009年A股将经历筑底复苏，进入下一个复苏周期。

　　经历了去年的大跌后，机构们对于09年的市场走势已不再下定论，不过对于今年存在的结构性机会却是达成空前的共识�；�夏基金表示，目前市场估值水平趋于合理，随着宽松的货币政策出台，将为市场注入更多的流动性。市场会出现一些结构性机会，如受惠于国家经济政策的行业，以及一些受经济周期影响较小的行业等。

　　上投摩根基金认为，像去年这样整体性大幅度的下跌，今年再次出现的可能性非常小。富国基金也表示，如果市场流动性释放过多，且经济预期开始好转，企业盈利预期将再次转好，股市可能在对宏观经济悲观预期见底后逐步稳定，今年会有结构性行情出现。

　　基金经理不再妄断走势

　　对于市场前景，基金们再也不敢妄加断言，而是谨慎地表示看不清方向。

　　华夏基金王亚伟就表示，“由于政策面、资金面、外围市场的影响因素太多，而且这些因素与股市存在着互为因果的关系，2009年的市场仍然迷雾重重�！�

　　不过，“看不清股市的方向并不完全是一件坏事”，王亚伟说，“这起码让我们更加谨慎。而不至于犯大的错误。在很多的情况下，我们犯大的错误都是在我们看得清楚的时候。因为我们所谓的看得清楚，只是自以为看清楚了，是否真的看清楚了，事后才能得到验证。就像去年的这个时候，大家都对未来的黄金10年充满了信心，结果却证明是大错特错�！�

　　华富基金认为，2009年的经济形势充满了迷茫，而不断恶化的宏观数据，层出不穷的救市政策，反应在投资者心理上，失望和期望更迭，这使得2009年市场走势动荡，预计2009年A股市场的估值中枢将在1800~2000点，围绕价值中枢股市运行区间将在1300点~2500点之间。

　　选股策略

　　基金投资热点一览

　　嘉实基金：基建、工程机械、医药、建材、环保，还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是关注的重点。

　　南方基金：内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，大能源、大农业板块的重新配置机会，以及在一系列利好刺激下银行、煤炭等行业的反弹机会将是投资中把握的重点。

　　易方达基金：房地产是所有产业的链条核心，一旦房地产的消费拉动起来，钢筋、水泥、建材等行业会跟着复苏。

　　上投摩根基金：受益政府政策的板块。比如铁路建设、电力设备甚至包括一些基本的原材料，3G通讯设备；稳定性消费的品种。比如食品饮料，财务健康，现金流好，终端需求受宏观经济的影响比较小，适合长期投资；周期性行业。这取决于对这些行业内部需求和供给以及库存变化的前瞻性把握，如果把握的好，可能会有一些幅度比较大的阶段性机会。最后，中小市值板块，这些板块表现活跃，特点是高风险高收益。事实上很多类似苏宁电器这样的大市值公司最初都是从中小市值公司起步的。

　　国海富兰克林：投资者应当在经济调整和转型周期中把握投资机会，可以寻找具有稳健的资产负债表、良好经营现金流的公司，此外低估值、高现金分红的公司也值得关注，而受益于经济刺激政策行业，与宏观经济周期脱钩的行业以及受内需拉动的行业，都值得投资者去保持适当关注。

　　华富基金：从两个角度出发，一个是寻找不确定的市场环境下，增长相对稳定的行业，包括：商业、内销服装、医药;一个是寻找扩展性财政政策的刺激下，在景气提前见底的行业。看好工程机械行业、铁路、轨道交通建设、电气设备行业。

　　光大保德信：将围绕上市公司的并购重组，重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组;并重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、汽车、交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司，如商业零售。ST类壳公司进行的并购重组也将值得关注。