债券基金成为2008年公募基金业最大的赢家。但是风水轮流转，2009年新年开局，债券市场和债券基金都开始有所降温。尽管不少分析师认为，牛年里债市仍然是最值得关注的投资方向之一，但是债市和债基很难复制2008年大牛的行情，呈现给投资者的将会是慢牛行情。因此投资者对2009年的债基收益应该保持一个合理预期。

　　债市新年开局不利

　　2009年新年伊始，债市没有上演“开门红”，而是连续回调，给牛年债市开了个“熊”兆。其实从去年12月中旬过后，债券基金单位净值疯狂上涨的势头有所减缓，并出现整体快速下跌，而且近期波动渐趋加大。今年元旦过后，上证国债指数连续下挫，累计跌幅超过0.5%，企债指数也同样回调。这导致去年风光无限的债券基金在新年普遍出现亏损，而且跌幅不小。据Wind资讯统计，截至1月16日，60只债基今年净值平均下跌为0.37%，而在去年四季度，60只债基单位净值平均上涨约5.55%。

　　今年债券市场将是“慢牛”

　　债券市场已经持续半年的走牛趋势将在2009年改变吗？这是很多投资者关心的问题。长盛基金固定收益部总监朱剑彪博士告诉记者，2009年债市行情更多将演绎为在宽松的资金面维持下的整个债券市场慢�；蛘哒鸬葱星��！按幽壳拔夜�经济周期所处的阶段看，债券的牛市格局还是存在的，但市场共识债市将进入轻度衰退甚至中度衰退。从去年八九月份以来，整个债券市场收益率水平下行非�？�，所以未来债券的获利空间相对有限�！敝觳┦克�。海通证券债券分析师也指出，近段时间债市下跌主要是由于去年债市涨幅很高，风险积累越来越大，同时，市场对于债市风险越来越谨慎，一些基金等机构获利了结，但总体而言，债市近期只是短暂的回调，而长期来看，债市的慢牛行情仍会延续。

　　债市上半年好过下半年

　　申银万国指出，从目前来看，非常有限的潜在收益率下降空间将会影响机构的投资行为；财政刺激计划推动，经济阶段性好转导致市场对经济悲观预期的修正；股市阶段性反弹导致的投资主体投资倾向的转变；降息不断兑现导致的利好因素出尽等，这些都会成为债市短期波动的重要影响因素。

　　中银国际证券发布的研究报告则显示，2009年债券市场前半年表现将好于后半年。报告指出，一季度市场利率可能触及市场预测的下限，随后部分不稳定资金出逃债市及偏低的利率可能引发技术性调整；下半年晚些时候，随着CPI走出负值区间，宏观经济指标可能反弹及资本流出的累积效应，利率可能趋势性走高，债市投资风险也会越来越大。

　　细选“品种”是牛年债券投资重点

　　对于牛年债市的投资，华宝兴业增强收益债券基金拟任基金经理曾丽琼建议，投资人应以精选债券品种以及构建债券投资组合为重点。如何在变化的市场中制定顺应市场的投资策略，是取得成功的关键。在信用产品方面，渤海证券建议，重点关注5至10年期铁道债，3至7年银行间AAA中期票据，5至10年交易所AAA企业债、5至10年银行间AAA企业债。在信用债行业选择上，中投证券认为，由于经济增速放缓并不能快速见底，故在2009年上半年信用债的行业配置策略为超配防御性，标配基建类，低配制造业；在下半年，投资人则可以考虑部分以内需为主导的周期性行业，如公路行业以及优质房地产公司债券。

　　债基仍应配置但要降低收益预期

　　曾丽琼表示，虽然空间上债券的牛市已经走过了一大半，但是后续的行情是否会很快结束还无法下定论。“对于厌恶风险的投资者而言，债市仍然是最值得关注的投资方向之一，债券基金也应当进行适度配置。”国金证券基金研究中心张�；匀衔�，未来两三个月内，债市仍相对乐观，投资纯债基金仍会有3%至7%的收益率，但此后随着经济的回暖，债市收益率走低以及股市转暖资金回流，债券基金收益率会逐步降低，但维持正收益还是可能的。鉴于上述理由，投资者需要对债券基金保持合理的收益预期。有机构判断2009年债券基金大致的盈利空间在3%至4%，未来市场波动会越来越多，规避风险仍然是投资的第一要务。(邵泽慧)