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《中国经济周刊》：社�；鹄硎禄岬那谴幽睦锢吹�？
项怀诚：一方面是国家财政拨款，一方面靠自己拓宽筹资渠道。
2006年，我们就拓宽了筹资渠道，国有股权划转问题国务院已责成财政部牵头对相关文件提出补充意见。目前，此项工作已经进入意见汇集阶段。与此同时，境外上市公司国有股减持改转持的工作取得较好成绩。
按成本计算，2006年底，社�；鹱什芄婺Ｎ�2828亿元，比上年底增加710亿元�？鄢魑赫怂愕拇苄幸低吵锘�58亿元、个人账户基金权益46亿元后，社�；鹑ㄒ�2724亿元，比上年增加770亿元。其中，财政拨入资金581亿元，已实现收益196亿元，所持有的交、中、工三家银行股权因股票上市须按规定减持国有股而冲减权益7亿元。在财政拨入的581亿元中，预算拨款100亿元，国有股减持114亿元，国有股转持293亿元，彩票公益金74亿元。和上年的229亿元相比，财政拨入资金增加352亿元。按累计数算，截至2006年12月31日，中央财政预算拨款1348亿元，国有股减持和转持751亿元，彩票公益金249亿元，已实现收益360亿元。
《中国经济周刊》：社�；鹄硎禄岬那窃跹型蹲试俗鞯�？ 收益情况如何？
项怀诚：2006年，我们在投资运营方面，实现了重点突破。
一是正式开展了境外投资。在遵循国际惯例进行严格评审的基础上，社�；鸹嵫∑副泵佬磐泻突ㄆ煲凶魑惩馔蹲首什泄苋�，选聘联博、德盛安联等10家著名国际投资机构作为境外投资管理人。2006年底，境外投资正式开始运营，主要投资品种包括香港股票、全球股票(美国除外)、美国股票、全球债券、现金管理等5大类。
二是成功受托管理个人账户中央补助资金。为明确资金管理体制，社�；鹄硎禄崽岢隽恕傲礁龇掷搿钡慕ㄒ�，即个人账户与统筹账户的分账管理，个人账户行政管理与投资运营的分离。社�；鹄硎禄岫愿鋈苏嘶ё式鸪信盗吮冉嫌呕莸氖找媛�。2006年12月，社�；鹄硎禄岷拖喙夭棵偶俺赡�、上海两地外的试点省级政府最终就委托代管事宜达成一致并签署了代管协议。目前，总额约为105亿元的中央补助资金已经全部到账。
三是通过投资渤海产业基金扩大了实业投资范围。此前，社�；鹪越闲」婺Ｍ蹲柿酥斜炔祷�。2006年，经过实地考察和深入论证，社�；鸪鲎�10亿元投资渤海产业基金并成为其发起人。
今年投资重点：进一步优化风险收益关系
《中国经济周刊》：2006年社�；鸬氖找媲榭鲈跹�？
项怀诚：收益方面，在全面完成二届二次理事大会所批准的投资计划的基础上，2006年社�；鹗找嫠酱聪吕沸赂�。2006年，基金已实现收益196亿元，收益率为9.34%，分别是上年同期的3.7倍和2.99倍。已实现收益加浮动盈亏，经营业绩为620亿元，经营收益率为29.01%，分别是上年同期的8.7倍和6.97倍。如果加上三家银行股权投资的当年浮盈增加额，2006年基金经营业绩为1479亿元。按时间加权计算，自成立以来，基金累计年均已实现收益率为3.89%，累计年均经营收益率为6.88%，分别是同期累计年均通货膨胀率1.37%的2.84倍和4.98倍�？鄢鋈苏嘶Х窒淼氖找�，累计已实现收益占社�；鹑ㄒ娴�13.19%，占财政拨入资金的15.30%。
《中国经济周刊》：社�；鹄硎禄崾侨绾谓凶什渲玫�？今年有何打算？
项怀诚：在资产配置方面，根据《暂行办法》有关资产类别监控比例的规定，2006年底社�；鸢闯杀炯扑愕淖什饕ǎ捍婵�、国债及金融债1501亿元，占比53.08%；企业债195亿元，占比6.88%；股票683亿元，占比24.16%；股权资产341亿元，占比12.07%；资产证券化产品16亿元，占比0.57%。对照法定标准，各类资产均在监控许可范围之内，基金安全有保障。
鉴于衡量风险的实时性和客观性程度更高，在满足合规性比例的同时，实际运营过程中的社�；鹱什渲猛ǔ；挂宰什兄道醇扑�。按此口径考察，2006年底社�；鹱什婺Ｎ�3268亿元，各类资产占比情况如下：固定收益类1499亿元，占比45.86%；股票类1119亿元，占比34.24%；股权类341亿元，占比10.45%；现金及等价物类309亿元，占比9.45%。
从这个资产占比情况看，股票和现金及等价物两类资产投资超过了年初计划的比例上限。股票占比高的原因，主要是境外转持股票市值和A股股票市值增长较快所致。境外股票方面，经国务院批准，社�；鸹岽�2006年开始对上市后成长型好的股票采取直接持有替代此前的现金减持方式。
这种持有方式的改变，在获得了高达133亿元一二级市场差价收益的同时，使境外股票占总资产的比例达到了11%。也就是说，如果当时就以IPO价格卖掉，股票占比可以下降11%，但国家损失了133亿的收益。A股股票方面，随着市场上扬，社�；鸪钟械墓善弊什兄狄彩强焖僭龀�。现金及等价物类资产占比较高，一方面因为预算拨款、个人账户和部分境外减持股票等几笔资金年底集中到账。另一方面，由于信托投资政策一直在等待批准，为几个成熟项目准备的140亿元资金迟迟未能交割。如能按计划在2006年12月完成投资，社�；鸬南纸鸺暗燃畚锢嗟恼急瓤梢源蠓陆�。由此可见，剔除被动和临时的因素，按市值计算的社�；鹱什渲靡彩欠夏甓韧蹲始苹蟮�。
今年，在坚持社�；鹬谐て谡铰宰什渲眉苹芴宀槐涞那疤嵯峦乜砉潭ㄊ找嫱蹲实纳舷孪薇壤�，即变现有的55%-65%为50%-70%。做出这样的调整，有利于增强战术调整的主动性和灵活性，更好地实现社�；鸨Ｖ翟鲋的勘�。
社�；鹕夏昴┑淖什植急壤丫锏秸铰宰什渲靡�，从初始投资期到组合管理阶段之间的过渡已经完成。在资产分布基本格局已定的前提下，今年投资运作的重点是通过加强战术调整进一步优化风险收益关系。在按照相关法规要求保持各大类资产及其相互间动态平衡的基础上，在控制风险的同时努力提高收益水平。
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