- 巴曙松：通胀整体趋势温和可控
尽管管理通货膨胀预期面临挑战，CPI在过去几个月内也呈现持续上扬态势，但这并不意味着CPI的上升不能控制。由于目前粮食产量和存量充足、猪肉价格稳定、部分非食品类商品价格稳中有跌，环比数据波动幅度不大，宏观政策已经对通胀预期采取了一系列有效的管理措施。目前看来，通胀整体趋势仍较乐观，全年应当属于温和可控范围。
食品类价格大幅上升的可能性较小。在中国的CPI构成中，食品价格的波动往往主导CPI的波动。这主要基于以下两方面原因：一是CPI构成项中，食品类权重最高，达32.7%，CPI的其他构成项也间接受到食品价格波动的影响；二是食品类商品是生活必需品，需求曲线陡峭，规模较小的供给量下降都会带来较大程度的价格上升。从历年CPI波动情况看，CPI的上涨总是伴随着食品价格的高企。
在食品类产品价格中，粮食价格和猪肉价格影响最为主要�；毓饲傲铰諧PI的大幅上涨，2003年粮食歉收导致粮食价格上涨26.6%，造成2004年通货膨胀；而2005年到2007年间猪粮比连续24个月低于6∶1，造成养猪户损失惨重而放弃养猪，以及2006年爆发的蓝耳病综合作用，使得2008年猪肉供给出现问题，猪肉价格大幅提升，仅此一项便推高2008年CPI2至3个百分点。对比2010年情况，目前我国粮食已连续6年增产，主要食品类别存量充足，市场需求能够得以满足；生猪价格持续走低，生猪出栏价跌幅有所上升，存栏数仍处历史高位，这制约了未来猪肉价格的上涨。因此，在不发生无法预见的自然灾害及大规模流行疾病的情况下，食品类商品价格大幅上涨可能性较低。
非食品类价格上涨空间有限。在非食品类CPI构成项中，占比合计达39.7%的服装、家庭设备用品及维修服务、交通和通讯、娱乐教育文化用品及服务四项价格连续多月负增长，且由于此类商品和服务的生产商大多处于竞争性较强行业，价格竞争成为其主要竞争手段，劳动生产率也在不断提高，因此价格增长为负或接近于零的趋势未来将得以持续，这对CPI上涨也起到了一定程度的制约作用。
在翘尾因素的影响下，应更关注环比数据和新增涨价因素。鉴于2009年的宏观经济走势在经受国际金融危机冲击下呈现非常显著的变化，2009年的数据由于经济下滑导致基数很低，在一定程度上抬高了本年度CPI的同比增速，因此，关注环比数据的变化情况，将更有利于在这种基数效应影响下分析经济运行的实际情况。从近几年CPI和PPI环比波动情况看，目前CPI和PPI的环比涨跌幅远未达到2008年通胀时的水平，仍属温和可控范围。
因此，从目前的趋势看，在不发生巨大自然灾害的情况下，未来通货膨胀发展趋势仍处于可控范围内，并且可能会呈现前高后低的格局�？悸堑轿夜钦蚓用袢司芍涫杖牒团┐寰用袢司渴杖朐龇直鸫�9.8%和8.5%，通胀率在3%左右应当是可以承受的通胀水平。因此，未来一段时间内，政策着力点仍在如何以适当的节奏与力度管理通胀预期上。
农业稳定是通胀预期稳定的基础。从中国的物价波动规律看，高速的信贷投放、农产品价格上涨和迅速上升的投资和出口需求，这三个条件同时具备往往是物价上升的重要标志，其中农产品价格具有更为根本性的影响力。
合理的信贷投放增长。2009年大规模的中长期项目投资和基础设施建设在2010年仍需大量货币跟进，而在保证投资连续性之余，仍有大量民营企业、中小企业在经济复苏时需要资金支持其生产经营，因此保持市场中有合理充足的流动性至关重要。但是，货币供应量大幅增加正是目前通胀预期的主因，因此，2010年信贷政策的主要方向必然是在总量控制的情况下优化信贷结构，严格控制新项目，保证重点项目建设的需要，将信贷资金主要用于项目续建和收尾，同时加强贷款全流程管理，确保信贷资金流入实体经济。此外，逐步提高货币政策的针对性和灵活性，加强银行的资本约束，严格控制信贷的非理性增长和季度、月度间的异常波动。在市场流动性过于充裕时，加大窗口指导力度和相关调控手段，合理使用数量型货币工具，通过在公开市场上的微调操作、加大差别化存款准备金率制度等加强流动性回收力度。
加大房地产供应，抑制投机性需求，平衡房地产供求，遏制房地产价格过快上涨。
(作者为国务院发展研究中心金融研究所副所长、本报专家组成员）
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