业内人士详析如何参与融资融券称门槛不会太低

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2008年10月07日 08:31 来源：中国证券报

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　　证监会宣布近期将启动融资融券业务试点后，投资者都很关注自己是否能参与融资融券、有哪些注意事项等问题。对此,业内人士进行了详解。

　　参与门槛不会低

　　证监会有关部门负责人表示，“肯定会有门槛。不管是融资还是融券，都相当于证券公司借钱给客户，为了控制风险，证券公司通�；嵫≡窨突�，根据客户的资质条件决定给不给予融资融券业务�！�

　　尤其是在试点阶段，证券公司只能用自有资金和自有证券进行融资融券，它的资金规模有限，而客户比较多，因此会挑选客户，比如先对客户进行征信调查等。

　　此外，融资融券开闸后，新入市的投资者将暂时无法分享。为了避免其他证券公司的客户大量转到试点券商开户，监管部门将要求证券公司对融资融券的客户有开户时间要求，比如18个月或2年甚至更长，尽量只对现有客户提供融资融券业务。

　　杠杆作用不会太大

　　由于从事融资融券交易，既可能放大盈利，也可能加大亏损，为了做到风险可控，在试点阶段保证金比例会适度提高，融资融券的杠杆作用不会很明显。

　　根据2006年沪深交易所发布的实施细则，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%；同样，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。如果按50%计算，假设投资者向证券公司融资100万元，就需要提供50万元的保证金，50万元可以做100万元的交易，资金放大1倍，杠杆作用为2。

　　而在试点阶段，保证金比例会适度提高。在监管部门的窗口指导下，各试点证券公司根据各自情况，有可能把最低保证金比例从50%提高到60%甚至70%。如果按60%计算，同样是向证券公司融资100万元，就需要60万元保证金，60万元可以做100万元的交易，资金放大2/3倍，杠杆作用是1.67。

　　由于股价时刻在变动，除了最低保证金要求，实施细则还规定，客户维持担保比例不得低于130%。维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)。

　　保证金可以是现金，也可以用投资者已经持有的证券充抵，但充抵保证金的有价证券，需要先进行一定程度的打折后才能折算为保证金。比如，上证180指数成分股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。

　　需要提醒的是，投资者参与融资融券应量力而行，不应一次性把全部“家底”都拿去充当保证金。如果投资者维持担保比例低于130%时，必须在2个交易日内追加担保物，使担保比例达到150%以上，否则将会被证券公司强行平仓,这就需要投资者预留相当资金用以追加保证金。

　　交易受到相关限定

　　相比普通的证券买卖，除了保证金外，融资融券交易还有几个不同点——投资标的不同、需要开设专用帐户、融券卖出价格有限制等。

　　投资标的不同�？勺魑谧嗜谌甑墓善庇醒细裣薅�，投资者只能在交易所公布的股票范围内买卖，这些股票将主要是蓝筹股。

　　帐户不同。投资者在进行融资融券交易前，应按照有关规定与证券公司签订融资融券合同及风险揭示书，并开立信用证券账户和信用资金账户。

　　融券卖出价格有限制。根据规定，融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价；当天没有产生成交的，申报价格不得低于其前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。这是为了避免部分融券投资者通过大量卖空操纵股价短期走势。

　　持股时间。根据交易所的规定，投资者融资融券期限不得超过6个月。也就是说，到了约定期限，投资者必须卖券还款或者买券还券，除非是用自有资金直接还款或用自有证券直接还券。

　　另外，融资融券暂不采用大宗交易方式。

　　融资将是主流

　　业内人士预计，融资融券试点推出后,融资将是主流。这是因为，当市场运行到高位时，投资者想通过融券卖空，很可能没法向证券公司融到证券——“精明”的证券公司会选择自己卖出股票而不是借出股票。假设一只股票当前股价是8元，未来几个月可能跌到6元，证券公司借出1万股几个月后收回时市值就只值6万元了，而自己及时卖出就能落袋8万元。

　　证券公司的资产结构，也决定了融资规�；嵩洞笥谌谌婺�。在试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，可用作融券交易标的物的证券资产更少。在成熟市场上，也是融资规模明显大于融券规模。(申屠青南)

【编辑:位宇祥】

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