量化宽松无助于解决美国经济真正问题
第一财经日报：美联储上周启动了第二轮量化宽松政策，宣布买入6000亿美元美国国债，你如何看待美联储这一举措？美联储的量化宽松将对全球市场产生何种影响？以中国、印度、澳大利亚等国家的央行为代表，全球部分经济体采取了加息举措，怎么看这种政策差异？
苏巴基：美联储做决策，依据的是美国国内形势，但美元却是全世界的美元。基于美国内情出台的第二轮量化宽松政策，会把问题输出到世界其他国家，尤其是持有大量美元外汇储备的国家，以及其本币汇率与美元多少有些挂钩的国家。第二轮量化宽松之后，全球的整体局面的确变得异常复杂。
可以想见，美联储量化宽松政策影响的主要是新兴市场经济体。问题的要害并不是美元走弱这一事实本身，而是有关各国在全球贸易中的竞争力遭到削弱这一后果。此外，美元疲弱以及美国利率维持低位会导致热钱流入新兴市场。这个问题相当严重。这也是很多国家实施货币干预政策的原因，有些国家干脆实行资本管制，限制过多的资金流入。
日报：诚如所言，美联储这个举措，根本上还是为了解决美国经济自身的问题。你认为该举措会有效吗？它会给美国经济带来什么？
苏巴基：我认为，美联储用来促进美国经济增长的量化宽松政策，很可能并不是一个正确的工具，但这也许是美联储和美国政府眼下不得不做的事情。如果看看美国经济真正的问题在哪里，你会发现，那其实跟利率没有太大关系。他们需要看清楚，是什么卡住了从美联储创造货币到银行体系创造信贷的传导机制——为什么企业有很多现金，但就是不投资，为什么银行体系有很多资金，却不放贷，或以很高的利率放贷？
虽然美联储推行的量化宽松可以制造一个非�？硭傻幕醣一肪�，但对于解决美国当前的问题来说，并非良方，特别是从全球的角度来看更是如此。美联储应该考虑，它这么做会对全世界产生何种影响。当然，这也说明，各国的政策合作是当务之急。
日报：你提到了各国政府之间的政策合作非常重要，恰好G20峰会马上就要在韩国召开，你对此次峰会有什么预期？这次峰会会成为“货币战争”的战场吗？
苏巴基：我不认为此次会议对于解决货币争端问题会产生什么好的解决方案。
此次G20峰会与之前的G20峰会不同。之前，全球经济处于萧条之中，各国经济陷入深渊，大家有着共同的目标，即如何解决经济萧条问题。而此次G20峰会形势更加复杂，没有一个共同的主题和目标，与会国各自都有亟待解决的问题。各国经济的复苏程度不同，新兴市场经济体的增长速度要比发达国家快得多，举债相对较少，其制造业发展不错。
这就意味着，此次G20峰会很难达成一个共同的方案。如果你期待在韩国这次会议拿出壮举般的什么方案，那你一定会失望。但是，如果你把它看作是各国开展政治对话，以谋求建立重要经济问题共同解决机制的一个推动的话，它还是很有意义的。
G20首尔峰会可能会让各方达成共识，要对国际经济体系和货币体系做出什么样的修正、怎样进行调整或改革。比如说，各国之间信用额度的建立，这是在危机时期起到作用的信贷工具。坦率地说，由于当前各国之间分歧和冲突不断，结果可能并不会那么令人满意。要知道，最大的关键在于各国就如何相互合作达成共识，但这一点并不明确，大家都不知道该怎么做。
日报：近些日子以来，以美国为代表的一些国家，对人民币汇率颇有微词。你认为G20峰会会怎样讨论这个问题？
苏巴基：我不认为此次G20峰会上人民币汇率问题会是一个中心议题。
现在全球都知道，中国经济实力很强，中国和美国都是经济大国，但是汇率问题不是黑与白这么简单的问题。也许美国国会对此振振有词，但美国眼下的问题就是无法创造就业，指责中国的汇率，是美国政客向民众表达“我们困难重重”的最省力的方法——只要把美国就业低迷的责任推给中国就好了。指责中国并不符合现实。
但其实这只是美国国内的政治辩论，我不认为这一议题会出现在一个国际性的会议上。
日报：但现在全球都担心会出现货币竞争性贬值，尤其是主要货币之间。G20峰会理应对此问题进行讨论。在日前结束的G20财长和央行行长会议也声明，各国不进行竞争性货币贬值。
苏巴基：我们在去年伦敦G20峰会之前就发表过报告，指出G20峰会应该举行子会议，邀请美元、欧元、日元、人民币等全球重要货币的代表，召开专门会议。虽然中国的货币现在还不可兑换，但中国这个经济体在世界上已经非常重要了。
这几个货币的经济体应该讨论汇率问题，讨论调整的负担，并找到一种方式，要么是美国承担调整的负担，要么是欧洲承担等等，而会议要确保的就是各国不搞贬值竞赛。如果各国应对不当，很可能会产生纠纷。我们当时提出，避免各国货币的竞相贬值以及避免贸易�；ぶ饕逄返榷际欠浅＝粢奶粽�。一年半之后的今天，我们仍盼望各国密切合作，共同解决一些亟待解决的问题。
日报：经过了动荡之后，大家都在期盼出现全球经济新秩序，但是这个秩序至今尚需探索，你认为全球经济新秩序将会以什么面貌出现？
苏巴基：目前我们看到的一个明显事实是，这个世界是非常不平衡的。要使这个世界回到平衡的轨道上来还有很长的路要走。
为什么这种全球经济的不平衡如此危险？
首先，全球不平衡的种种现象有更深的根源。比如说经常项目不平衡，不光是美国金融体系的问题。它还暴露出来“正�！钡纳桃敌形丫桓创嬖�——风险价格被系统性低估，这涉及到很多问题。
第二，全球不平衡在欧洲和美国导致失业率居高不下的问题，这会引发货币和贸易摩擦。
第三，存在一种风险，就是未来美元会有一个大幅贬值，而这是非同小可的事情。
我的担忧是，目前的趋势并不是向改善方面发展。许多国家的所作所为不是有助于不平衡的扭转，反而是在加剧不平衡现象。尽管大家期待中国的内需增加会产生一种溢出效应，帮助其他国家走上经济复苏之路，但这恐怕是一个需要好多年才能完成的过程。
日报：如何才能避免你提到的这些风险演化成真正的灾难呢？
苏巴基：全球需要一系列的调整。但调整的前提是我们必须清楚各个层面上有哪些不同的问题。在亚洲层面，在美国层面，在欧洲层面，各自应该做什么？各方要采取行动，但能否避免集体行动的困境？只顾自己利益的理性加到一起会不会变成集体的非理性？不仅如此，对待任何一个局部问题要放在该地区的具体处境中去分析，同时又要兼顾全球互动的效应。比如，如果美国继续采取量化宽松的政策的话，对中国和亚洲会产生很大的困扰；而欧洲非常需要财政结构重组，但全球的需求实际上会影响到欧洲的决策——我到底要不要从国外进口这些产品，又该从哪里进口这些产品。当今世界，太多经济体依赖出口，在一个痛苦且漫长的全球经济增长停顿期，这意味着贸易摩擦会持续出现。
全球也需要宏观经济政策方面的合作。要避免以邻为壑，就要有一些机制来监督、帮助各个国家进行协调。在协调的过程中也会遇到很多的问题，每一个参与方都可能有自己的想法。因此全球治理对推动全球经济增长而言非常重要。我们生活在一个新的多极世界里，如果没有相应水平的全球治理，加强各方的合作协调，多极世界就会演变成一个无序世界，这对维持一个开放的全球经济体系十分不利。(蔚华)
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【编辑:李瑾】 |
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